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皇氏集团:收购并表带来业绩大幅增长,乳制品板块超预期
http://www.31rzp.com 2016-02-03 09:34:46

  业绩预报大幅增长,略超市场预期:公司发布2015年度业绩修正预告,公司三季报中预计2015年度归属于上市公司股东的净利润为1.58亿元至1.81亿元。此次公告将业绩上调至净利润:1.66-1.89亿元,同比2014年增长120%-150%。公司业绩大幅增长的主要原因是,报告期内,公司积极转型传媒教育领域,通过实施对文化板块业务的并购重组,利润并表导致上市公司业绩大幅增长,但此次上调业绩预期,仍超市场预期。

  乳制品业务利润增速超预期:公司传统的乳制品业务2015年预计实现两位数的收入增长,预计实现净利润接近8000万元,收入和利润增长均超预期。其中,母公司实现利润约5000万元,云南来思尔实现利润5000余万元,同比增长接近30%,主要原因是低温酸奶产品销售大幅增长,其中并入上市公司利润超过2500万元。

  传媒业务利润并表带来业绩大幅增长:2014年收购的御嘉影视是一家集影视策划、拍摄、制作、发行于一身的大型专业影视公司,2015年实现了8700万元左右的利润,业绩完全并表。盛世骄阳是公司2015年收购的企业,它是中国领先的新媒体影视节目整合、发行和运营公司,是一家将文化创意与高新技术有机结合的国内领先的新媒体专业内容运营平台,2015年预计实现净利润7500万元,公司是15年10月日公告支付现金收购,实际并入上市公司利润不超过一个季度,约1000余万元。

  估值与投资建议:公司积极布局传媒行业,御嘉影视+盛世骄阳未来三年承诺业绩平均增幅在20%左右;公司乳制品业务未来几年内生性增长在5-10%之间,并存在外延收购可能性,实际业绩增长可能超过两位数。我们上调了公司未来几年的盈利预测,经测算,预计公司2015-2017年EPS分别为0.24、0.29和0.34元,YOY分别为、21%和19%,鉴于未来几年公司处于快速发展期,通过外延收购可逐步降低估值,维持给予“增持”评级。

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